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【北京时间 2009年01月06日 13:19】
尽管唱衰黄金的声音总是不绝于耳，但是大部分经济学家们还是表示，09年黄金可能再次以惊人的表现证明自己。
◎ 美元走强不代表黄金一定走软
瑞银集团在08年末宣称，09年黄金将跌至300美元/盎司，油价将跌至20美元/桶。看跌黄金者不知疲倦地反复强调，通缩情况下“现金为王”；对于美国来说，就是美元强势。既然美元和黄金是逆向变动的，那么看跌黄金者就自然而然地得出结论：因为市场进入了严重通缩的时期，所以黄金牛市已经结束。
Kitco特约撰稿人Boris
Sobolev表示，这番推论看似有理，但实际上禁不住仔细推敲。虽然美元和黄金大部分时间都呈现反向变动，但现在已经有越来越多的时间两者会同时升值。就如08年，黄金上涨了5.8%，而美元指数也升值7.5%。
现在，多数看淡黄金的分析师认为，美国经济已经进入了类似日本90年代曾出现的通缩性衰退。但是，Boris
Sobolev指出，日本在90年代后期处于严重通缩时，日元大幅贬值了近50%。可是目前来看，美元完全没有这样的迹象。在为保证竞争优势而争相贬值的时期，汇率不可能对黄金的表现发挥有意义的影响，法定货币的过度供应只会推升金价。
◎ 通胀风险是经济学家考虑的首要因素
去年第三季度前期，美国的货币供应量曾有过短期的缓慢增长。然而，据圣路易斯联储(St. Louis
Fed)统计，在截至12月1日的两个月内，零期限货币(Money of Zero
Maturity，MZM)呈现了11.7%的年增长率。此次高速增长又重现了从1995年一直持续到2008年的增长势头，当时，MZM增长率比名义GDP的增长要高出3.6个百分点。
这种情况并非只在美国存在，环顾全球，各国政府都已采取大量的经济刺激计划。若相应的借贷依然不足，那么就只有通过扩大货币供应的方式对其进行注资。
尽管政府允诺将在推高物价前取走多余的资金，来避免发生通胀现象。但经济学家表示，投资者的怀疑是情有可原的。至少在经济衰退见底时通胀是可能上升的。而黄金则为对抗这一局势提供了良好担保。
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